以太坊升级引发追逐收益热潮，流动性质押暴涨至 200 亿美元

Yori • 2023年7月6日 am8:46 • 以太坊最新消息 • 阅读 274

涌入以太坊流动质押代币的 DeFi 用户将存款推向了发行这些代币的协议，超过 200 亿美元。

这是根据 DefiLlama 的数据得出的，该数据显示了自 4 月份 Shapella 升级以来的全面趋势。

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推动这一举措的原因是，自 Shapella 以来，抵押以太币的风险已经降低，并且以太坊流动性抵押代币（LST）与现有 DeFi 协议的整合程度不断提高。

“如果你能持有有收益的以太币，为什么还要持有以太币呢？” Dan 是 Pendle 的增长主管，Pendle 是一个 DeFi 协议，允许用户在质押的以太坊上进行收益交易。“从 LST 轻松退出到原生以太坊使得持有 LST 变得轻而易举，”他说。

这个“轻松退出”指的是Shapella，自2020年以太坊质押开始以来，该公司首次允许提现，从而大大降低了以太坊质押风险。

在 Shapella 之前，储户无法从以太坊的质押合约中提取以太币。许多 DeFi 用户担心，如果投资者对流动性质押代币（作为质押以太币的收据）失去信心，可能会出现流动性危机。

但自从 Shapella 激活提现功能后，这种担忧有所缓解，LST 的采用率也在飙升。

Lido 的 stETH 是最大的 LST，代表着价值 146 亿美元的质押以太币，自 4 月份启动质押提款以来，其增长已超过 28%。

CoinShares 数字资产分析师 Max Shannon 告诉DL News：“在以太坊 DeFi 中，LST 作为抵押品比以太币更受欢迎。 ”

Shannon 强调，在拥有超过 60 亿美元存款的最大 DeFi 借贷协议 Aave 上，Lido 的 stETH 已超过 Ether成为最大的抵押资产。

Shannon 表示：“LST 持有者可以轻松交易 LST，将其作为抵押品，或通过贷款协议利用收益机会。”

在以太坊的 DeFi 生态系统中，协议越来越多地将以太币替换为 stETH 等流动质押代币。

通过这样做，协议可以将基本的 ETH 质押收益率（目前约为 4% 至 5% APY）融入其 DeFi 产品中，从而提高潜在收益率。

Pendle 联合创始人 TN Lee 告诉DL News ：“作为参考 DeFi APY 的以太坊质押收益率已经发生了范式转变。 ” “随着流动质押资产数量的持续增长，需求也会随之增长。”

但 Glassnode 的以太坊分析师 Alice Kohn 告诉DL News ，对 LST 更高收益的追求正在改变 DeFi 用户存入资金的方式。

Kohn 解释说，DeFi 用户越来越多地将他们的 LST 存入借贷协议，而不是使用它们在去中心化交易所提供流动性——这对于确保 DeFi 用户可以轻松地在 Ether 及其质押版本之间进行交易是必要的。

Kohn 援引 Glassnode 的数据表示，自 4 月份以来，stETH-ETH Curve Pool 已下跌 39%，Balancer 上的 wstETH-ETH Pool 已下跌 71%。借贷协议Compound 锁定的stETH 总价值同期增长了九倍多。

科恩表示，这样做的主要原因是寻求更高的产量。

Kohn 表示：“LST 可以用作抵押品来对抗以太坊。” “这使得 LST 持有者可以通过借入杠杆来增加风险敞口，并让他们的 LST 回报倍增。”

Kohn 所描述的是“循环”——一种提高资产类资产收益的流行方式，例如稳定币或质押和未质押的以太币。

DeFi 用户将 stETH 等 LST 存入 Aave 或 Compound 等借贷协议，并用存款借入以太币。然后他们通过 Lido 质押以太币，存入他们收到的 stETH，然后重复这个过程。结果是多次质押以太币的回报会复合，从而推高收益率。

但循环抵押以太币会带来风险。

如果 Ether 和 stETH 的价格相差太大，那些在借贷协议中利用它的人就会面临清算的风险。

此外，由于 Lido 的 stETH 是目前最流行的循环 LST，因此这种做法存在将大部分抵押以太币集中在一个地方的风险。

许多 DeFi 人士担心这种情况会威胁以太坊的去中心化，并可能降低网络的安全性。

尽管 Rocket Pool 和 Frax Ether 等其他 LST 提供商近几个月来削弱了 Lido 的主导地位，但它仍然是迄今为止最具主导地位的流动性质押协议，占据 74% 的市场份额。

Shannon 表示，这种情况不太可能很快改变：“Lido 的 stETH 将继续主导 LST 市场，因为它的网络效应以及 stETH 在 DeFi 中的整合。”

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